M&Aシェンカー[ケース]：ロジスティクス・ビジネス[LOGI-BIZ]バックナンバー

2007年11号

ケース
M&Aシェンカー

*下記はPDFよりテキストを抽出したデータです。閲覧はPDFをご覧下さい。

NOVEMBER 2007　　46 M&A シェンカー BAXに続き有力3PLの買収も計画総合物流へ業務領域の拡大進める五年間で売上高は二倍に　有力フォワーダーとして知られるシェンカーの親会社はドイツの国有企業であるドイツ鉄道だ。
シェンカーはドイツ鉄道の貨物輸送部門、ＤＢロジスティクスの中核企業として、陸上貨物輸送と航空・海上フォワーディング、それに３ＰＬ業務を行っている。
　シェンカーの二〇〇六年の売上高は、一三二億三二〇〇万ユーロ（二兆一九六五億一二〇〇万円）で、税引前当期利益（ＥＢＩＴ）は三億六七〇〇万ユーロ（六〇九億二二〇〇万円）。
従業員数は約五万五〇〇〇人で、一五〇カ国に一五〇〇カ所の拠点を構える。
本社はドイツ北西部の都市エッセンに置く。
　ドイツ鉄道全体の売上高に占めるシェンカーの比率は約四五％に上っているが、ＥＢＩＴベースでは約一五％に下がる。
売上高に比べて利益が小さいのは、取り扱い輸送のフォワーディング部門を抱えているからで、利益を従業員数で割ると、ドイツ鉄道の主力である旅客部門と遜色ない数字を上げている。
　シェンカーは過去五年間で売上高を二倍に伸ばした。
利益も順調に伸びている。
シェンカーのナンバー２であり、航空・海上フォワーディング担当のトーマス・リーブＣＥＯ（最高経営責任者）は、「自力成長とＭ＆Ａを両輪として業績を伸ばしてきた」と話す。
　シェンカーは一八七二年に隣国オーストリアの首都ウィーンで、鉄道貨物を取り扱う通運業者として創業した。
社名は創業者のゴティフレッド・シェンカーからとっている。
ドイツ鉄道が一九三〇年代にシェンカーを買収して以降は、海上フォワーディングにも手を広げた。
その後、一九九〇年の東西ドイツ統一まで、同社は国有鉄道傘下のフォワーディング部門として、それほど目立った動きもなく存続してきた。
　東西ドイツの統一でそれが一変した。
旧西ドイツのドイツ連邦鉄道は、財務体質の悪かった旧東ドイツのドイツ国営鉄道との業務統合を前にして、数々のリストラに取り組むことを余儀なくされた。
その一環として、フォワーディング部門であるシェンカーは九一年にドイツの同業他社である民間企業のスティネスに売却された。
　東西の鉄道会社を統合した一九九四年時点で、ドイツ鉄道の年間の営業赤字は三〇億ユーロ近くに上っていた。
同じドイツの国営企業ながら経営基盤が磐石だったドイツポストが九〇年代に早々と民営化を果たして攻勢に転じたのとは対照的に、ドイツ鉄道は統合後の約一〇年間を後ろ向きなリストラに費やさざるを得なかった。
　ドイツ鉄道の赤字額が漸減し、ようやく黒字に転じたのは二〇〇三年のことだった。
それ以降は着実に業績を伸ばしている。
黒字化のめどがたった二〇〇二年、ドイツ鉄道がさらなる成長の原動力として選んだのは、主業である旅客輸送部門ではなく、貨 2002年のドイツ鉄道傘下入りきっかけにシェンカーが大きく変貌を遂げている。
まずはM&Aでヨーロッパの陸上輸送網を整え、航空フォワーディング部門では2006年アメリカのBAXグローバルを買収した。
日本では西濃運輸との合弁企業を土台として業績を伸ばしている。
残る課題は3PL部門の強化。
今後、手ごろな物件があれば積極的に買収したいという。
47　　NOVEMBER 2007 物輸送部門、つまりロジスティクス業務だった。
タイミングよく、九〇年代にシェンカーを買い取ったスティネスの親会社であるレーノス（Rhenus）が、シェンカーとスティネスを売却する動きに出た。
複数の企業が公開入札に参加して、一番高額を付けたドイツ鉄道がシェンカーを落札した。
同社を十一年ぶりに買い戻した格好だ。
これを契機に、シェンカーの急成長が始まる。
ＢＡＸ買収で業界二位に浮上　フォワーディング企業から総合ロジスティクス企業へと変身するため、シェンカーが選んだ戦略は、陸上輸送、フォワーディング、３ＰＬ業務の各部門で、マーケットシェアにおいてトップ三に入るプレイヤーになることだった。
そのために積極的なM&Aに打って出た。
最初に手掛けたのは、汎ヨーロッパの陸上輸送網の整備だった。
二〇〇三年にフランスの陸上輸送業者を買収したのを皮切りに、ポーランドやノルウェーなどで相次いで企業買収を実施した。
その結果、ヨーロッパの陸上輸送に占めるマーケットシェアは二％を超え、ドイツポスト傘下のＤＨＬを抜いてトップに立った。
　この間、従来からの本業であったフォワーディングでは自力成長を続けてきた。
「二〇〇一年を起点にすると、海上貨物では毎年、前年比で約二〇％増を続け、航空貨物でも一〇％以上の増加を果たしてきた。
自力成長としては満足いく数字だった」とリーブＣＥＯは評価する。
　しかし二〇〇四年の時点でのマーケットシェアは、海上フォワーディング市場で三％弱で、一位のＤＨＬ、二位のキューネ＋ナーゲルに次ぐ第三位。
航空フォワーディング市場も、シェアとしては同じく三％弱ながら、ＤＨＬやＵＰＳなどに大きく引き離される形の五位にとどまっていた。
　これをテコ入れするためシェンカーは二〇〇六年に、アメリカの有力航空フォワーダーであるＢＡＸグローバルの買収に踏み切った。
ＢＡＸグローバルの買収前の売上高は二四億米ドルで、従業員は一万二〇〇〇人。
買収金額は十一億米ドルに上った。
シェンカーにとって過去最大の買収だった。
　この買収によって、航空フォワーディング業界におけるシェンカーの順位は五位から二位へと一気にランクアップした。
買収以前の二〇〇四年の段階で航空フォワーディング市場におけるシェンカーのシェアは二・八％、ＢＡＸグローバルは同六位で二・五％。
合計シェンカーのトーマス・リーブ CEO 1872 年オーストリアで創業、翌年に通運業を開始 1922 年ドイツで航空フォワーディングを開始 1931 年ドイツ連邦鉄道がシェンカーを買収、海上コンテナ輸送を開始 1964 年シェンカーが日本に支店設立 1978 年ＢＡＸがバーリントン・ノーザン・エアフレイトとして営業開始 1990 年東西ドイツが統一 1991 年スティネスがシェンカーを買収 1994 年 1999 年西濃運輸と業務提携 2002 年西濃運輸との合弁企業・西濃シェンカーを設立ドイツ鉄道がシェンカーを買い戻す 2003 年ドイツ鉄道がEBITベースで初めて利益を計上フランスの陸上輸送業者ジュアユを買収 2004 年ポーランドの陸上輸送業者スピードポールを買収 2005 年ノルウェーの陸上輸送業者リンジェクッドを買収 2006 年アメリカの航空フォワーダーＢＡＸの買収が完了香港の合弁会社スタートランスを子会社化 2007 年スペインの３ＰＬ企業スペインＴＩＲを買収 2008 年ドイツ鉄道の一部民営化か？ドイツ連邦鉄道（旧西ドイツ）とドイツ国営鉄道（旧東ドイツ）が統合してドイツ鉄道できるドイツ鉄道内のロジスティクス３部門をＤＢロジスティクスにまとめるシェンカー略年表 ■ドイツ鉄道におけるシェンカーの位置付けドイツ鉄道旅客輸送部門DB ロジスティクス鉄道ネットワーク維持部門シェンカー ●陸上輸送 ●航空・海上フォワーディング ●3PL業務レイロンスティネス ●鉄道貨物輸送　（通運業は含まず） ●化学製品に特化したバルク輸送 NOVEMBER 2007　　48 で五・三％となり、ＵＰＳとパナルピナ、キューネ＋ナーゲルを抜いて、トップのＤＨＬに次ぐ地位に浮上した。
　リーブＣＥＯは「もちろんフォワーディング部門のマーケットシェアを高めることも狙いではあったが、それだけではない。
買収の一番の理由は、ＢＡＸの業務内容が従来のシェンカーの業務と、地理的にも荷主企業にも重なる部分が少なく、大きなシナジー効果が期待できたからだ」と説明する。
　地理的にみると、シェンカーはドイツを中心としたヨーロッパ発アメリカ行き貨物や、ヨーロッパ発アジア行き貨物の取り扱いに強い。
一方のＢＡＸは、アメリカ国内の貨物や、アメリカ発アジア行き貨物、アメリカ発ヨー業部門や現場部門が、マーケットのトップに立つべく業務に取り組んでいる。
　「業務統合を進める間、われわれは、将来のキーとなるべきＢＡＸの人材をほとんど失うことがなかった。
失った人材は一％以下にとどまる。
話し合いの効果に加えて、二社の業務がほとんど重なっていなかったことも功を奏した」とリーブＣＥＯは振り返る。
　シェンカーの二〇〇五年末の従業員数は三万八〇〇〇人強で、ＢＡＸは一万二〇〇〇人。
合計すると五万人強となる。
しかし、シェンカーの二〇〇六年末の従業員数はそれよりさらに五〇〇〇人多い。
この事実がリーブＣＥＯの言葉を裏付けている。
　シェンカーが現在抱える課題は、マーケットシェアで六位に甘んじている３ＰＬ部門をどのように伸ばしていくかということだ。
リーブＣＥＯは「業界には３ＰＬ事業を否定的にとらえる企業もあるが、シェンカーは３ＰＬ事業を利益の上がるビジネスモデルととらえており、これからわれわれの戦略に合致した企業を買収することでマーケットシェアを上げていきたい」という。
　�
械丕夢覿箸箸い┐弌�罰β萋鶲未裡達� ＶＡ（元ＴＮＴロジスティクス）が現在プライベートエクイティファンドの所有となり、売却先を探している状態にある。
しかし「ＣＥＶＡについてはすでに検討したが、買収価格が高いのに加え、ＣＥＶＡのヨーロッパ中心の３ＰＬ業務というのは、当社の業務ロッパ行き貨物の取り扱いを得意とする。
二つの企業を一緒にすることで、ヨーロッパ⇔ アメリカ⇔アジア⇔ヨーロッパへと流れる貨物に対応できるようになった。
　荷主企業についても同じことがいえた。
シェンカーの大手荷主は、ダイムラーやアウディ、フォルクスワーゲンやＢＭＷといったドイツの自動車メーカーが中心だ。
これに対してＢＡＸはアップルコンピュータやヒューレット・パッカード、デルやインテルといったアメリカ国内のハイテク企業を大手荷主に抱えている。
合併を機に自動車とハイテクという、それぞれの得意分野を相互に乗り入れることで事業の拡大を期待できる。
有力３ＰＬの買収を計画　�
贈腺愬禺�紊龍般嚇�腓鮨彗��張好燹� ズに進めるために、シェンカーの社員と元ＢＡＸ社員とのコミュニケーションには十分に配慮した。
具体的には各地域に両者の社員からなる運営委員会を作り、三つの段階に分けて話し合いを進めてきた。
　最初の段階では、お互いの業務内容を熟知することに努めた。
その間に、シェンカー本社は、将来の管理職候補を国・地域ごとに選び出した。
二段階目では、その管理職候補者たちが中心となって実際の業務統合を進めた。
二〇〇六年末までに、それらの候補者たちが正式に管理職に就いた。
そして最後の第三段階となる現在は、各国の営 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 400 350 300 250 200 150 100 50 0 3550 3522 3867 4178 5109 6938 3620 1089 3129 1046 626 2675 ＥＢＩＴ売上高 EBIT 売上高 ■ドイツ鉄道の業績推移（単位：100 万ユーロ） 2708 1204 2002年2003年2004年2005年2006年注１　2002 年は陸上輸送とフォワーディングの中に３ＰＬの売上高を計上注２　2002 年と2003 年のＥＢＩＴの数字は、税引き後の営業利益注３　2002 年のＥＢＩＴは、買収にともない第4四半期の数字 3PL 航空・海上フォワーディング陸上輸送 49　　NOVEMBER 2007 と重なる部分が多くて魅力がないと判断した」（リーブＣＥＯ）。
　今年九月に、複数の企業がイギリスの３ＰＬ企業クリスチャン・サルベッセンを買収しようとしているという情報が流れたときにもシェンカーの名前は取りざたされた。
しかし、これについても「サルベッセンもわれわれの興味の対象とはならなかった。
理由はＣＥＶＡと同じで、サルベッセンが強いネットワークを持っているイギリスやヨーロッパ北部は、われわれのネットワークと重なるからだ」とリーブＣＥＯはいう。
　結局、クリスチャン・サルベッセンはフランスの上場企業ノルベール・ダントルサングルが一〇月に同社を二億五〇〇〇万ポンド強（約五九五億円）で買収すると発表した。
他に買収候補として噂される有力３ＰＬは今のところ見あたらないが、リーブＣＥＯの説明からシェンカーの狙いは米国あるいはアジアを地盤とする３ＰＬにありそうだ。
民営化後はシェンカー売却の声も　日本市場では西濃運輸（セイノーホールディングス）を提携先に選んでいる。
シェンカーが日本に支店を構えたのは一九六〇年代に遡る。
後で買収するＢＡＸはバーリントン・ノーザン・エアフレイトとして七八年に日本で営業を開始している。
その後、九九年にシェンカーは西濃運輸と業務提携を結び、それが二〇〇二年の合弁会社・西濃シェンカー設立へとつながる。
同社の持ち株比率はシェンカー六〇％、西濃運輸四〇％だ。
　西濃との提携についてリーブＣＥＯは「シェンカーの荷主の中で、日本での業務展開を望む声はあったが、単独で日本国内のネットワークを整えるのは、投資効率から考えても割に合わないと判断して、業務提携先を探していた。
西濃運輸は国内では密度の高いネットワークを持っている一方、七〇年代から始めた国際輸送の分野は国内ほど充実していなかった。
そのため国際貨物はシェンカーが引き受け、日本国内の物流は西濃運輸に任せるという明確な役割分担が可能だった。
業務提携を通して培った信頼関係から合弁会社の設立に発展した」と説明する　二〇〇六年九月には、買収したＢＡＸの日本での業務を西濃シェンカーに移管するのに伴い、西濃運輸が増資に応じた。
西濃シェンカーは現在、日本国内二四カ所に拠点を持ち、従業員は四六〇人を超える。
今年八月には千葉県の市川に一万五〇〇〇平方メートルの物流センターを立ち上げたばかりだ。
　西濃シェンカーは未上場企業であるため、詳しい財務内容は公表されてはいないが、民間調査機関によると、同社の二〇〇五年十二月期の売上高は八八億円で、当期利益は四四〇万円。
二〇〇六年十二月期は売上高一〇三億八三〇〇万円で、当期利益は空欄となっている。
　「その民間調査企業の利益がなぜ空欄になっているのかはわからないが、二〇〇六年十二月の利益は、前期を上回っているのは確かだ。
われわれは合弁会社の利益率と西濃運輸との関係に非常に満足しており、日本ではこれまで通り西濃運輸と二人三脚で業務を拡大して行きたい」とリーブＣＥＯ。
　ドイツ鉄道は二〇〇八年をめどに、念願の一部民営化に踏み切るとみられている。
政治家の間には、ドイツ鉄道が抱える累積赤字や労働者の年金などの負担を軽減するために、稼ぎ頭であるシェンカーを売却するべきだという声もある。
この点に関してシェンカーは当事者ながらも、「政府と親会社の問題」としてコメントを控えている。
ドイツ鉄道の民営化後のシェンカーがどのように変貌を果たしていくのかは、ドイツ国内の政治情勢とあいまって予断を許さない。
（本誌欧州特派員・横田増生） ■シェンカーの各部門のマーケットシェア（2006 年） No.1 ヨーロッパ陸上輸送 1 シェンカー 2 DHL 3 DSV 4 ダクサ 5 ジオディス No.2 航空フォワーディング 1 DHL 2 シェンカー 3 UPS 4 パナルピア 5 キューネ＋ナーゲル No.3 海上フォワーディング 1 キューネ＋ナーゲル 2 DHL 3 シェンカー 4 パナルピア 5 UPS No.6 3PL 1 DHL 2 CEVE （旧TNT ロジスティクス） 3 キューネ＋ナーゲル 4 ライダー 5 ウィンカントン 6 シェンカー出典：the DB Group 2007