デンマークDSV　世界同時不況[ケース]：ロジスティクス・ビジネス[LOGI-BIZ]バックナンバー

2010年6号

*下記はPDFよりテキストを抽出したデータです。閲覧はPDFをご覧下さい。

料金水準よりも市場シェアを重視　ヨーロッパの小国デンマークに本社を置くＤＳＶは、日本円で六〇〇〇億円近くの年商と、二万人強の従業員を抱えるグローバルプレーヤーだ。
〇九年度の決算では世界同時不況の影響を受けて売上高を落としたが、それでも一〇年前に比べれば規模を二倍以上に伸ばしている（図１）。
　同社のジャン・アンデルセンＣＥＯ（最高経営責任者）は、「当社はヨーロッパのロジスティクス企業から、世界的な仕事を請け負うことができる規模にまで成長した」と語り、今後は国際企業のサプライチェーン業務の受注にも積極的に取り組んでいきたいとする。
　同社の〇九年通年の決算数字は売上高が三六〇億八五〇〇万ＤＫＫ（五七七三億六〇〇〇万円、前期比三・六％減）、ＥＢＩＴＡ（税引前支払利息・償却費控除前利益）は一七億三〇〇万ＤＫＫ（同十二％減）、最終利益は一億九一〇〇万ＤＫＫ（同八四・五％減）の減収減益だった。
　同業他社の世界同時不況後の決算と比べれば売上高などの落ち込み幅は小さい。
これはＡＢＸロジスティクスの買収によるプラスの影響で、それがなければ売上高で二〇％の落ち込みとなっている。
また最終利益が大幅に落ち込んだのは、〇八年に実施したＡＢＸロジスティクスの買収費用に加え、一時的な会計処理の変更のため通常なら二〇％台の法人税が五〇％を超えたことなどが影響している。
そうした一過性の影響を調整した利益は、七億九九〇〇万ＤＫＫ（同二九・三％減）となる。
　同社が〇九年度の決算発表で強調したのは、世界同時不況後の貨物減少の時期にあっても、市場占有率（シェア）を落とさなかった点だ。
同業他社との競争で運賃単価を落としたとしても、シェアを守ることが今後の国際的な展開に必要だという判断だ。
同社は現在、主力のトラック輸送部門に加えて、フォワーディング部門とソリューション部門（３ＰＬ部門）の三部門を擁している（図２）。
　〇九年度の部門別の売上高とＥＢＩＴＡをみると、トラック輸送部門は売上高一八三億九〇〇〇万ＤＫＫ（前期比七・一％減）、 DSVは同業他社を次々に買収することで、デンマークの小規模なトラック運送会社からヨーロッパ有数の総合ロジスティクス企業へと成長を遂げた。
2008 年にはベルギーのABXロジスティクスを買収し、世界規模のSCMを請け負う態勢も整った。
しかし、同社統合では、各国の労働組合の抵抗にあい、苦戦を強いられている。
世界同時不況デンマークDSV 相次ぐM&Aでグローバルプレーヤー入り ABX統合に苦戦し豪トールによる買収説も企業概要社　名 DSV 本　社デンマーク　ブレンビューベスタ（Brøndby）創　業 1976年代表者ジャン・アンデルセンCEO 売上高 360億8500万DKK（5773億6000万円）最終利益 1億9100万DKK（30億5600万円）従業員数 2万2128人（注1）2009年12月期の数字（注2）DKK：デンマーク・クローネ、1DKK＝16円で換算ＤＳＶの略史 1976 年 10 人のトラック運転手が集まりＤＳＶを立ち上げる 1987 年コペンハーゲン株式市場に上場 1989 年デンマークの輸出企業2 社を買収 1997 年 1999 年スベックス（Svex）グループを買収 2000 年ＤＦＤＳを買収して、売り上げ規模が４倍に。
社名をＤＦＤSトランスポートに変更 2002 年蘭ＴＮＴとの合弁で３ＰＬ企業を設立 2004 年ＴＮＴとの合弁企業の全株を取得する 2005 年Ｊ.Ｈ.バックマン社を買収してフォワーディング部門を強化 2006 年蘭フランス・マー社を買収し、３ＰＬ部門を強化 2007 年社名をＤＦＤＳから、再びＤＳＶに変更 2008 年ＡＢＸロジスティクスを買収し、フォワーディングの売上高が２倍にサムソン・トランスポートを買収して、売り上げ規模が３倍増に 45　　JUNE 2010 ＥＢＩＴＡは五億九七〇〇万ＤＫＫ（同三一・七％減）。
海上・航空フォワーディング部門は売上高一四〇億六二〇〇万ＤＫＫ（同三・五％増）、ＥＢＩＴＡは九億五五〇〇万ＤＫＫ（同五・四％増）。
ソリューション部門は売上高五七億八八〇〇万ＤＫＫ（同九・七％増）、ＥＢＩＴＡは一億九六〇〇万ＤＫＫ（同七・五％減）││となっている。
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釘贈稗圍船戞璽垢任蓮�ぞ紂�匐�侫� ワーディング部門が初めてトラック輸送部門を抜いて、同社の稼ぎ頭となっている。
　また〇九年度の期末の調整済みフリー・キャッシュ・フローは、十二億五七〇〇万ＤＫＫで、前期と比べてほぼ二倍に増えている。
キャッシュ・フロー増の一番の要因は、売掛金回収の早期化によって、必要とする運転資金の売上高に対する比率を〇・四％に抑えたことによる。
　同社のジャン・ランドＣＦＯ（最高財務責任者）は、「通常この値が一％以下なら非常に低いと言える状態。
今は、この数字が当社の歴史はじまって以来、最も低い水準になっている。
それがキャッシュ・フローの積み増しにも寄与している」と説明する。
　今期二〇一〇年度に入ってから、業績は急回復している。
四月下旬に発表した一〇年度第１四半期の決算は、売上高が九六億五九〇〇万ＤＫＫ（前年同期比二・二％増）、ＥＢＩＴＡが四億五一〇〇万ＤＫＫ（同二・〇％増）、最終利益が二億五一〇〇万ＤＫＫ（二九一・二％増）の増収増益だった（図３）。
　アンデルセンＣＥＯはこの結果に「満足している」として、「ここ数年で初めて貨物スペースが不足気味になりつつある。
第２四半期以降の業績は今以上に回復する可能性がある」と強気の見通しを述べている。
約三〇社を買収し規模を急拡大　同社は個人営業のトラックドライバー一〇人が集まって一九七六年に創業した。
当初はドライバー間で荷物と貨物スペースをマッチングするという求貨求車の事業モデルをとっていたが、間もなくヨーロッパ全土を網羅するトラック輸送のネットワークを張り巡らせることを目標に据えた。
　ヨーロッパ各地のトラック運送会社を買収することでネットワークを拡大していくという戦略だ。
手元資金が十分でなかった九〇年代は、デンマーク国内の四つの企業を買収しただけだったが、二〇〇〇年には最初の大型買収を行っている。
図１　DSV の業績の推移（注）2001 年度は決算期変更のため、17カ月の変則決算 40,000 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 （単位：100 万DKK） 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 売上高（左軸） EBITA（右軸）図2　DSV の事業部門 DSV DSV Road トラック輸送部門 DSV Air&Sea フォワーディング部門 DSV Solutions 3PL 部門売上高 183 億9000 万DKK 140 億6200 万DKK 57 億8800 万DKK EBITA 5 億9700 万DKK 9 億5500 万DKK 1 億9600 万DKK 従業員 9,589 人 5,925 人 5,497人（注1）2009 年12月期の数字　（注2）売上高の一部は部門で重複図3　四半期ごとの業績の推移売上高 11,318 9,451 8,816 8,674 9,144 9,659 直接コスト 8,208 6,633 6,057 6,043 6,473 7,466 人件費（ブルーカラー） 572 506 497 470 508 ― 貢献利益 2,538 2,312 2,262 2,161 2,163 2,193 人件費（ホワイトカラー） 1,276 1,269 1,181 1,104 1,117 1,155 その他の支出 760 685 635 592 612 587 ＥＢＩＴＡ 502 358 446 465 434 451 従業員数( 人） 25,056 23,377 22,449 21,761 21,280 21,153 08 年Q4 09 年Q1 09 年Q2 09 年Q3 09 年Q4 10 年Q1 （単位：100 万DKK） JUNE 2010　　46 　デンマークの海上輸送業者であるＤＦＤＳからそのトラック輸送部門とフォワーディング部門を持つ「ＤＦＤＳダン・トランスポート」を五五〇万ＤＫＫで買収した。
これによってＤＳＶは売上高をそれまでの四倍に増やした。
　同時に、デンマークだけに限定されていたトラック輸送のネットワークをスカンジナビア半島やイギリスなどにも広げることができた。
また、フォワーディング部門の獲得で、アジアや北米の貨物も取り扱えるようになった。
　この大型買収を皮切りに、ＤＳＶはこれまで大小合わせて約三〇社の買収を行っている。
その最大案件が〇八年のベルギーの総合ロジスティクス企業であるＡＢＸロジスティクスの買収で、買収金額は五六億ＤＫＫだった。
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腺贈悒蹈献好謄��垢蓮▲戰襯�爾旅餘� 鉄道会社の物流事業部門としてスタートし、民営化後に投資会社の３ｉに買収され、さらにそれをＤＳＶが買収した。
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庁咤屬砲箸辰藤腺贈悒蹈献好謄��垢� 魅力は、ドイツ、フランス、スペインといったヨーロッパ大陸の主要国にトラック輸送のネットワークを持っていること、そしてアジアや北アメリカ、南アメリカにフォワーディングの拠点を持っていることだった。
買収により同社のフォワーディング事業の売り上げ規模は二倍になった。
　しかしＡＢＸロジスティクスの買収後の業務統合は、必ずしもスムーズに進んでいるわけではない。
買収によってネットワークを拡交渉が進んでおり、アンデルセンＣＥＯは「黒字化のめどが立った」という。
　このＡＢＸロジスティクスの買収後、同社は買収を行っていない。
今後も有望な案件があれば買収に乗り出す準備はあるとするが、景気の先行きに不透明感があることから、買収攻勢の再開は早くとも十一年以降になるものとみられている。
　逆に同社がＭ＆Ａの対象になる可能性も出てきた。
オーストラリアの経済紙は四月中旬、ＤＳＶと同様に各国の物流会社のＭ＆Ａを繰り返すことで事業を拡大してきた豪トール・ホールディングスが、ＤＳＶの買収に動き始めたと伝えた。
ＤＳＶはこの新聞報道を否定するコメントを発表したが、アジアを中心としたネットワークを持つトールが、ヨーロッパを中心としたネットワークを持つＤＳＶを買収すれば、世界の主要地域を網羅したネットワークができる。
事業規模として日本円にして一兆円規模のロジスティクス企業が誕生することになる。
配送・庫内作業とも九五％を委託　同社の主要三部門の基本的な戦略は以下の通り。
　先に述べたように同社の起源はトラック輸送で、現在もトラック輸送が主力部門の一つであることに変わりはない。
約一万七〇〇〇台の車両を使ってヨーロッパの三四カ国を網羅している。
しかし車両のほとんどは各地の大できた反面、ＤＳＶの既存のネットワークと重複する部分も少なくなかったために、大規模なリストラが不可欠であることは当初から分かっていた。
　買収によってそれまで一万九〇〇〇人台だったＤＳＶの従業員数は二万五〇〇〇人を超えた。
これを買収から三年後にあたる十一年度までに従業員を二割削減して二万人まで減らすことで、買収による相乗効果を出すという計画だった。
だが、買収が決まった直後に、世界同時不況が始まったことから、リストラを一年間前倒しして進める必要が生じてしまった。
　しかし、従業員数は〇九年度第３四半期に二万一〇〇〇人台まで削減できたものの、その後は足踏み状態が続いている（図３）。
人員削減が思い通りに進まないのは、フランスとドイツ、スペインの三カ国で労働組合の反対にあっているからだ。
とくにトラック輸送部門のリストラで、大きな抵抗にあっている。
〇九年度の決算においては、左記の三カ国でリストラが進まなかったために、三カ国合計で一億ＤＫＫを超す赤字も発生させている（ＥＢＩＴＡベース）。
　同社は〇九年に三カ国のトラック部門のトップマネジメントを刷新している。
その結果、スペインとドイツでは状況が好転し、一〇年中にも目標の人員削減を進めることができるとする。
ヨーロッパで最も労働組合が強いといわれるフランスにおいても、労組との 47　　JUNE 2010 に現地のマネジメントチームに大幅に権限を委譲している。
同時にＤＳＶの本社では、各国の予算やその達成率の数字の推移などを追うことで、問題があればすぐに手を打てる体制をとっている。
また各国の業績を競わせることで、社内のモチベーションを高める仕組みをとっている。
　ヨーロッパのトラックのネットワークの中で稼ぎ頭となっているのは、本国デンマークと隣国スウェーデンだ。
この二カ国でトラック輸送部門のＥＢＩＴＡの三分の二を上げる。
　ヨーロッパ全域にトラック輸送のネットワークを張り巡らすという目標は、〇六年にオランダの「フランス・マー」を買収し、また〇八年にＡＢＸロジスティクスを買収したことで、ほぼ達成した。
今後は買収した各社の情報システムを統合して作業効率を高めることで、荷主企業の利便性を高めるとともに、自らの利益率を押し上げることを新たな目標に据える。
　〇九年度のトラック輸送部門は、貨物量の急激な減少を受けて、運賃競争が激しくなったために利益率が落ちた。
一〇年度第１四半期も、トラック輸送部門の売上高としては前年同期を若干上回るまで回復してきたが、依然として運賃水準は好転せず、ＥＢＩＴＡでは一〇％以上の落ち込みとなっている。
　航空・海上フォワーディング部門の〇九年度の取扱量は、航空貨物が一七万五〇〇〇トン、海上貨物は六二万五〇〇〇ＴＥＵ（二〇フィートコンテナ換算）だった。
収益面でもＡＢＸロジスティクスの買収によって、フォワーディング部門が大幅に強化されたことで、〇九年度は同社のＥＢＩＴＡ全体の五五％を産みだすまでになった。
　フォワーディング部門で売上高とＥＢＩＴＡが一番伸びたのはイタリアで、それまでトップだったアメリカを抜いて一位となった。
その他に健闘したのは、香港、中国本土、日本や韓国を含む極東アジアだ。
　日本を含む極東アジアの売上高とＥＢＩＴＡは、どちらも前年比で三〇％前後の大きな伸びを見せた。
逆に、この部門の利益率の足を引っ張っているのがデンマークとスウェーデンで、赤字にはなっていないものの、全社平均の利益率を大きく下回っている。
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械丕牟般海鮴舛栄蕕Ε愁螢紂璽轡腑麌�� は荷主の要望に沿って、?自動車産業、?補修部品、?ハイテク産業、?医療産業、? 小売業││の五部門に分かれて業務を請け負っている。
トラック輸送部門と同じように、ここでも自社の従業員が行う作業は全体の五％以下に抑えて、あとは協力会社を利用して物流センター業務を行っている。
主にヨーロッパの九カ国で業務を行っており、売上高の大きな順番にベネルクス三国、ドイツ、イタリア││となる。
　同部門の今後の課題は、現在八〇％台にとどまっている物流センターの稼働率を九〇％以上に引き上げることだ。
　　　（横田増生）