第65回　ハマキョウレックス[値段]：ロジスティクス・ビジネス[LOGI-BIZ]バックナンバー

2011年1号

*下記はPDFよりテキストを抽出したデータです。閲覧はPDFをご覧下さい。

JANUARY 2011　　50 近物レックスが四期ぶりに黒字化　ハマキョウレックスは荷主の物流機能を一手に請け負う３ＰＬを行う物流センター事業と、二〇〇四年に買収した近物レックスを中心に路線トラック輸送を行う貨物自動車運送事業を展開している独立系中堅企業である。
貨物自動車運送事業が赤字転落した〇七年三月期は営業減益を余儀なくされたが、長期的には物流センター事業を牽引役に営業増益を続けてきた。
　主力事業である物流センター事業を振り返ってみると、確認できる範囲で一九九九年三月期以降、十二期連続の増収営業増益を果たし、売上高営業利益率も〇六年三月期をボトムに上昇している。
二〇一〇年三月期においては過去最高値である十一・三％を記録した。
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械丕未砲弔い堂拏腓了訶世卜�討弌�各� 効果が事後的にしか判断できず、しかも契約期間は通常、複数年となる。
荷主を慎重な姿勢にさせる要素が３ＰＬビジネスにはあるといえるが、その意味ではネームバリューが効果を発揮する側面もあると考えられ、実績が実績を呼ぶビジネスと捉える事ができよう。
　ハマキョウレックスが昨今の厳しい環境下においても年間一〇件以上の新規案件を安定的に受託していること、年々引き合い件数が増加していること等は、荷主からの評価の結果であると理解している。
　荷主企業は本業への回帰、物流子会社再編等を進めており、３ＰＬ事業者にとってはビジネスチャンスが拡大していると言える。
また、ハマキョウレックスをはじめ収益化の進んでいる同業他社を比較すれば、同じ３ＰＬ事業者といえどもある程度棲み分けが進んでいる印象である。
ハマキョウレックスがこれまで積み上げてきた実績や強み、その模倣困難性等を勘案すれば、同社はアウトソーシングニーズの高まりを３ＰＬの受託チャンスとして活かし、今後も利益拡大を果たしていくと思われる。
　コストコントロールのグリップも効いている。
景気の悪化に伴い、取扱貨物量が減少した〇九年三月期、一〇年三月期においても採算性は向上しており、その点、コスト管理が徹底されていると判断してよいのではなかろうか。
　例えば、パートタイマー数を調整して物量の波動を吸収する「アコーディオン方式」、拠点ごとに日々決算を行い、無駄の削減や翌日以降の物量予測につなげる「収支日計」といった特徴的な仕組みが挙げられる。
そうした効率性の追求・継続的改善が、物流センター事業の利益成長、同業他社と比較して相対的に高いハマキョウレックス特積み事業の採算改善で懸念が後退３ＰＬ事業との相乗効果に期待　赤字の続いていた子会社、近物レックスの再建が進み、特積み事業の収益が改善している。
これを受けた現中期経営計画では近物レックスの３ＰＬ事業への活用を打ち出しており、今後は両事業の相乗効果も期待できる。
ただし、現在の成長ペースを継続するには配送センターの統廃合や作業の省力化等、さらなる効率化が必要になるだろう。
一柳　創大和証券キャピタル・マーケッツ金融証券研究所企業調査第一部第65回 51　　JANUARY 2011 営業利益率に寄与していると言えよう。
　　一方、貨物自動車運送事業では輸送需要の低迷が続き、採算面で苦戦を強いられている。
荷主の物流コスト削減意欲の高まり、業者間の競争激化といった外部要因に加え、（経営陣留任という買収時の方針が影響し）経営改善が遅れた近物レックスの業績悪化により、〇七年三月期には営業赤字を余儀なくされた。
　しかし、〇七年一月より近物レックスの経営陣を順次刷新し、物流センター事業で培った収支管理の徹底に努めた事は一つの変化と捉えている。
結果、一〇年三月期に四期ぶりに営業黒字を果たす水準にまで採算が改善した点をポジティブに評価している。
　一〇年三月期に実施したＭ＆Ａによって新規に連結された運送会社三社の寄与もあり、同事業の業績は直近の一一年三月期第２四半期まで５四半期連続で前年同期比営業増益を果たすまでに回復してきている。
一一年三月期下期より新規連結されたロジ・レックス（旧ＪＡＬロジスティクス）も徐々に利益寄与しよう。
　同事業の採算改善から、ハマキョウレックスの懸念材料が一歩後退したと捉えている。
今後はその安定性が試されることになろう。
拠点の有効利用拡大に期待　〇九年五月に公表した一二年三月期を最終年度とする三カ年の中期経営計画では、従来どおり３ＰＬを成長ドライバーとした戦略を継続し、今後は近物レックスの人・設備・配送網を活用して３ＰＬを展開することが標榜された。
　一〇年五月に最終年度の数値目標は売上高九〇〇億円、経常利益六〇億円に修正されたが、当初計画と比較すると減額されたのは売上高目標のみである。
これは収益環境が厳しくとも利益目標は達成する、というハマキョウレックスの決意を示したものと捉えている。
　中計の中でも特に注目したい点は、近物レックスの人・設備・配送網を活用した３ＰＬの展開である。
現状、近物レックス保有の営業所一〇二拠点のうち、３ＰＬに利用しているのは五拠点に留まるが（一〇年九月末時点）、施策としては開始されたばかりであり、今後はその効果と有効利用拠点数の拡大が期待される。
　ただし、景気回復に伴い取扱数量は回復基調にあるものの、競争激化に伴う契約料率や運賃の下落、作業負担の増加に伴う人件費や外注委託費等の増加なども予想される。
その意味では労務関連コストのコントロールにグリップが効きにくい状況も想定される。
　また、潜在的なリスクとしての労働需給の逼迫化を勘案すれば、人件費や外注費そのものの抑制には限界があり、やはり配送センターの統廃合／適正配置や省人化の推進等をはじめとした効率性の改善を如何に行うかがポイントとなろう。
　足元までの状況を踏まえれば、３ＰＬ事業を牽引役に目標数値を超過達成する公算が大きい。
一方で、保有資産の有効活用、３ＰＬ事業と近物レックスの連携、新規顧客獲得に向けたグループ全体での営業活動などの施策には改善余地を残すものと考えている。
荷主からの評価の向上や業容拡大に向け、これまで以上にグループ総合力の発揮が求められよう。
　その他、財務戦略や資本政策についても一考の余地があろう。
近物レックスの負債に加え、近年の積極投資（Ｍ＆Ａや受託案件の増加など）から、有利子負債の水準は下げ止まりの傾向にある。
しかし、資本蓄積は充分にあると考えられ、リスクとの見合いで言えばレバレッジを利かせる必要が高まっていたものと理解している。
　寧ろキャッシュフローの使途としては株主還元の在り方がポイントだと考えている。
同社の利益成長や設備投資計画を鑑みれば、現状の配当性向は同業他社比で見て低い。
資本市場での評価向上に向けては、もう一歩踏み込んだ積極的な対応が待たれる。
《出来高》ハマキョウレックスの過去10年間の株価推移ひとつやなぎ・はじめ一九九七年三月早稲田大学理工学部土木工学科卒。
同年四月大和総研入社、企業調査部インフラチームに配属。
九九年から物流担当に。